Создать PDF Рекомендовать Распечатать

Долларовая гегемония в условиях риска технического дефолта

Финансы и кредит | (112) УЭкС, 6/2018 Прочитано: 198 раз
(0 Голосов:)
  • Автор (авторы):
    Гулькин Константин Иванович
  • Дата публикации:
    11.06.18
  • ВУЗ ИЛИ ОРГАНИЗАЦИЯ:
    Алтайский государственный университет

Долларовая гегемония в условиях риска технического дефолта

The hegemony of the dollar in terms of risk of technical default

Гулькин Константин Иванович

Gulkin Konstantin Ivanovich

К.э.н., доцент кафедры экономики

Алтайский государственный университет

gulkin@rb.asu.ru

Аннотация. В статье рассмотрен краткий анализ ситуации с доминированием доллара на мировом финансовом рынке в условиях риска технического дефолта. Выявлены причины долларового доминирования. Объяснено поведение ведущих государств мира в условиях крупных финансовых кризисов и дана оценка этому поведению. Проведен анализ фактического состояния процесса ухода некоторых государств (на примере России и стран БРИКС) от долларовой зависимости. Показаны причины, объясняющие долларовую гегемонию в международных расчетах на ближайший период времени.

Abstract. The article deals with a brief analysis of the situation with the dominance of the dollar in the global financial market in terms of the risk of technical default. Identify the causes of the dollar's dominance. The behavior of the leading States of the world in the conditions of major financial crises is explained and the assessment of this behavior is given. The analysis of the actual state of the process of withdrawal of some States (for example, Russia and the BRICS countries) from dollar dependence. Shown the reasons that the dollar's hegemony in international payments in the next period of time.

Ключевые слова: резервная валюта, золотой запас, золотовалютные резервы, долларовая гегемония, Международный валютный фонд, Федеральное казначейство США, amero, страны БРИКС, долговые обязательства, технический дефолт.

Key words: reserve currency, gold reserve, gold and currency reserves, dollar hegemony, International monetary Fund, US Federal Treasury, amero, BRICS countries, debt obligations, technical default.

В апреле 2018 года Турция заявила о том, что она забрала весь свой золотой запас, который хранился в США. И хоть величина самого золотого запаса была относительно небольшая – 28,7 тонн [1], Турция создала опасный прецедент в условиях, когда правительства 60 государств держат свое золото (в виде слитков) в хранилищах Федеральной резервной системы США (только золота Германии около 1500 тонн) [2]. Что будет, если и эти государства начнут активно требовать свое золото? Не получится ли так, что мировая финансовая система, построенная на американском долларе, может разрушиться?

На протяжении последних 20-ти лет многие экономические эксперты и политики (в России и за рубежом) очень часто обсуждают будущее доллара, рисуя при этом каждый раз не очень радужные картины. И действительно то, что происходит с долларом не может не вызывать опасений: количество долларов в мире огромно – почти 14 триллионов [3], а внешний долг США перешагнул отметку в 21 триллион [4]. За указанный выше период мир как минимум третий раз стоит на пороге технического дефолта по долговым обязательствам Федерального казначейства США.

1. После финансового кризиса в 1997-1998 годах, обрушившего финансовые рынки Юго-восточной Азии, в странах Северной Америки возникла идея о создании проекта Amero. В 2005 году лидеры США, Канады и Мексики серьезно обсуждали возможность отказа США от доллара в международных расчетах. Заменителем доллара должна была стать объединенная валюта стран Северо-Американского союза под названием amero.

2. Финансовый кризис 2007-2009 годов разразившийся в США до такой степени напугал угрозой технического дефолта страны мира, что их финансовые центры потратили огромные деньги на стабилизацию курса американского доллара. Только Россия за 1 год (с августа 2008 по август 2009 г.г.) сократила свои золотовалютные резервы на 200 млрд. долларов [5]. Согласно данным доклада Банка Англии потери мировых финансовых учреждений составили в результате кризиса почти три триллиона долларов [6].

3. Сегодня угроза технического дефолта нависла над мировой экономикой новой волной. Это связано с тем, что правительство США старается стимулировать свою экономику и погашать свои обязательства за счет новых выпусков долговых обязательств. Только за последние 10 лет внешний долг США вырос более чем в 2 раза. А это уже напоминает принципы построения финансовой пирамиды.

Тем не менее, сегодня американская экономика самая мощная в мире. Ее рост в реальных долларах на душу на селения самый быстрый, а ее национальная валюта покрывает около 40 процентов всех мировых расчетов [7].

Наиболее объективными причинами спроса на доллары являются:

  1. Использование для оплаты импортных товаров;
  2. Использование для оплаты услуг американских компаний;
  3. Использование для оплаты внешних долговых обязательств;
  4. Использование для спекулятивных операций;
  5. Пополнение золотовалютных резервов.

Данные условия и объясняют тот факт, что, несмотря на многолетний риск технического дефолта, долговые обязательства Федерального казначейства США являются одним из самых востребованных активов в мирового финансового рынка.

США наращивают портфель внешнего долга, используя его для покрытия дефицита бюджета. В последние годы политика поддержания дефицита бюджета стала в США определяющей. Эта политика сегодня позволяет американскому обществу потреблять больше, чем оно производит, но она является и важнейшим фактором поддержания позитивной динамики в условиях предельно низкой инфляции и близкой к нулю ставки рефинансирования.

То, что сегодня делает правительство США в области укрепления позиции доллара как основной денежной единицы, с точки зрения прагматичной экономической мысли – чистый авантюризм. Строительство любой финансовой пирамиды рано или поздно заканчивается крахом. Но с точки зрения экономической стратегии, данное поведение США вполне оправдано: ни одна развитая страна мира не заинтересована в сильном ослаблении позиции доллара. Крах доллара – это крах всей мировой финансовой системы, в том числе финансовых систем государств, завязанных на долларовых резервах. Несмотря на то, что большая часть стран мира не раскрывает структуру своих золотовалютных резервов, общая доля доллара в этих резервах устойчиво составляет 60 и более процентов [8]. Совокупные резервы десяти экономик (Китай, Япония, Еврозона, Швейцария, Саудовская Аравия, Гонконг, Россия, Индия, Корея и Бразилия) на конец 2017 года составили 8957 млрд. долларов. А это значит, что только эта десятка обеспечивает платежеспособность почти 5,5 трлн. долларов [9].

На данный момент времени США может себе позволить любые маневры с величиной золотовалютных резервов без ущерба для национальной экономики. Например, в период с конца 2016 – декабрь 2017г.г. золотовалютные резервы сократились с 406 млрд. долларов [10] до 122 млрд. долларов, в результате чего США по сумме резервов занимает 17-е место в мире, уступая даже таким странам как Индонезия, Чехия и Мексика [9].

На этом фоне Россия, Китай, Индия и другие страны БРИКС еще в 2011 году заявили о возможном переходе на международные расчеты без участия доллара [11]. Позже между этими странами было подписано соглашение о создании Фонда стран БРИКС и о формировании валютной корзины этого фонда.

В таблице 1 и таблице 2 данной работы, представлен анализ того насколько снизилась доля доллара в расчетах России со странами БРИКС и со странами мира в целом (таблицы 1; 2) с 2013-го по 2017 год (источник: ЦБ России).

Таблица 1. Сравнительный анализ структуры расчетов РФ со странами БРИКС и странами всего мира по экспортным операциям за 2013 и 2017 г.г. (%).

gu1

Данные таблицы 1 показывают, что доля рубля в расчетах по экспорту со странами БРИКС выросла сильнее, чем со странами мира в целом (+10,4% против +4,1%). При этом ее величина в расчетах со странами БРИКС приблизилась к доле в расчетах со странами мира (11,7% – БРИКС, 14,3% – Мир). Позиция доллара в расчетах снижается в обоих направлениях (–17,7% – БРИКС, –11,4% – Мир). Рост в расчетах со странами БРИКС доли евро (+2,3%) и прочих валют (+5,0%) объясняется следующими причинами:

  1. Рост доли евро связан с изменением структуры валют, используемых в расчетах этими государствами.
  2. Рост доли прочих валют вызван ростом расчетов в юанях.

В расчетах со странами мира снижение доли доллара вызвано ростом рубля и евро.

  1. Рост доли рубля со странами мира в целом в большей степени связан с его ростом в расчетах со странами БРИКС и развитием экономических отношений со странами Евразийского экономического союза (где рубль является ведущей валютой) [12].
  2. Рост доли евро связан с увеличением мировых цен на углеводороды, потребляемые странами Евросоюза.

Таблица 2. Сравнительный анализ структуры расчетов РФ со странами БРИКС и странами всего мира по импортным операциям за 2013 и 2017 г.г. (%).

gu2

Анализ структуры расчетов по импорту (таблица 2) показывает, что в расчетах со странами БРИКС опять доминирует доллар (88,2% – в 2013-ом и 76,2% – 2017-ом), несмотря на то, что его доля снизилась на 12%. Однако и доля рубля снизилась с 5,3% в 2013-ом до 3,9 в 2017-ом. Причиной этого является зеркальный рост доли евро (+1,4%) и прочих валют (+12%), который говорит о том, что в отношениях со странами БРИКС, Россия не смогла закрепить свою национальную валюту как надежную расчетную единицу. Наши партнеры по БРИКС в качестве платежных средств продвигают свои национальные валюты (в первую очередь Китай) и частично перестраховываются евро.

Экономика Китая сегодня ориентирована на США и Европу. Именно высокая платежеспособность этих стран позволяет Китаю развиваться, привлекать инвестиции, создавать новые производства. Несмотря на то, что расширение сферы юаня в международных валютных расчетах Китаю выгодно, ускорять этот процесс Китай не будет. Он прекрасно понимает, что в этом случае его экономика может оказаться под серьезной угрозой обрушения.

Ситуация в расчетах по импорту со странами мира в целом остается относительно стабильной. А снижение доли доллара в расчетах не противоречит данным статистики по мировой экономике в целом, то есть доля доллара колеблется возле отметки в 40%.

Таким образом, из анализа структуры расчетов России по экспорту и импорту со странами мира в целом и странами БРИКС, можно сделать вывод о том, что валютная интеграция в рамках группы БРИКС до сих пор находится на стадии проектирования. Единственная страна, входящая в БРИКС, валюта которой стала более значимой – это Китай. Но, несмотря на то, что юань был признан МВФ резервной валютой, доля его в международных расчетах очень незначительна [7].

Основным выводом данной работы является то, что доллар это самая устойчивая валюта в мире на данный момент времени.

Данный вывод не удивителен, поскольку при всех имеющихся рисках обесценивания доллара, для самого доллара эти риски минимальны. Основными причинами этого являются:

  1. США имеют самый большой запас золота в мире.
  2. Доллар, занимая 60 процентов в резервах стран мира, по сути, делает валюты этих стран своими производными инструментами.
  3. Доллар является единственной валютой в мире на стабильность и обеспеченность, которой работает вся мировая экономика.
  4. Возможность Федерального казначейства США через МВФ устанавливать ограничения на денежную эмиссию в том или ином государстве открывает неограниченные возможности для дальнейшего роста долларовой массы и долларовых обязательств.

Таким образом, необходимо признать тот факт, что сегодня альтернативы доллару нет, а учитывая темпы развития мировой экономики, ее потребность в деньгах и тотальный контроль МВФ за эмиссионными центрами всех ведущих государств мира, можно быть уверенным в том, что в течение как минимум лет 10-15 долларовой гегемонии ничто не угрожает.

Библиографический список

  1. Турция забрала из ФРС США все свое золото. [Электронный ресурс]. — URL: https://traders-union.ru/iaftnews/finance/news/323550/ дата обращения 5.05.2018.
  2. Money Stock and Debt Measures - H.6 Release. [Электронный ресурс]. — URL: https://www.federalreserve.gov/releases/H6/Current/ дата обращения 6.05.2018.
  3. Сколько стоил миру кризис? [Электронный ресурс]. — URL: http://banker.ua/bank_news/world/2008/10/28/1180433590/skolko-stoil-miru-krizis/ дата обращения 5.05.2018.
  4.  Золото дураков: США «кинули» Европу и Китай, присвоив их золотые запасы. [Электронный ресурс]. — URL:    https://versia.ru/ssha-kinuli-evropu-i-kitaj-prisvoiv-ix-zolotye-zapasy дата обращения 5.05.2018.
  5.  Счетчик внешнего долга США. [Электронный ресурс]. — URL: http://webdiscover.ru/v/22301 дата обращения 8.05.2018.
  6.  Центральный банк Российской федерации. Международные резервы Российской Федерации. [Электронный ресурс]. — URL: http://cbr.ru/hd_base/mrrf/mrrf_7d/ дата обращения 8.05.2018.
  7.  Валентин Катасонов. О долларе США и российском рубле в международных расчётах России. [Электронный ресурс]. — URL: https://www.fondsk.ru/news/2017/08/17/o-dollare-i-ruble-v-mezhdunarodnyh-raschetah-rossii-44504.html дата обращения 8.05.2018.
  8.  Валентин Катасонов. Панорама мировых валютных резервов: информация к размышлению. [Электронный ресурс]. — URL: https://www.fondsk.ru/news/2014/09/27/panorama-mirovyh-valjutnyh-rezervov-informacija-k-razmyshleniju-29690.html?utm_source=politobzor.net дата обращения 10.05.2018.
  9.  International Monetary Fund. Official reserve assets and other foreign currency assets (approximate market value). [Электронный ресурс]. — URL: http://data.imf.org/?sk=2DFB3380-3603-4D2C-90BE-A04D8BBCE237&sId=1452013100577 дата обращения 10.05.2018. 
  10. Список стран по международным резервам. [Электронный ресурс]. — URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A1%D0%BF%D0%B8%D1%81%D0%BE%D0%BA_%D1%81%D1%82%D1%80%D0%B0%D0%BD_%D0%BF%D0%BE_%D0%BC%D0%B5%D0%B6%D0%B4%D1%83%D0%BD%D0%B0%D1%80%D0%BE%D0%B4%D0%BD%D1%8B%D0%BC_%D1%80%D0%B5%D0%B7%D0%B5%D1%80%D0%B2%D0%B0%D0%BC дата обращения 11.05.2018.
  11.  РФ предлагает странам БРИКС продумать возможность расчетов в нацвалюте. [Электронный ресурс]. — URL: https://ria.ru/economy/20110414/364443075.html дата обращения 5.05.2018.
  12.  Центральный банк Российской федерации. Валютная структура расчетов за поставки товаров и оказание услуг по внешнеторговым договорам (в процентах к итогу). [Электронный ресурс]. — URL: http://www.cbr.ru/statistics/?Prtid=svs&ch=ITM_30245#CheckedItem дата обращения 11.05.2018.